和记一本“剪刀”级别的书——读《文明、现代

发布时间:2020-06-22 02:28
 

  在许许多多有关价值投资的书籍中,《文明、现代化、价值投资与中国》对投资者来说是一本“剪刀”级别的书,书中处处透着理性的光辉。在挥动剪刀之前,既有的认知都存放在脑海中,在挥动剪刀之后,不需要过多的推动,会把很多的杂质去掉,一下子会吸引许许多多的人接受,而且这是在一瞬间发生的。

  李录老师在书中从价值观的高度解释了为什么价值投资本身是一条正道、大道:投资股票,其实是在投资公司的所有权。首先,投资会帮助公司的市值更接近真实的内在价值,这对公司是有帮助的;其次,在投资的过程中,公司的内生价值也会不断增长,投资者就会分得公司的这部分增长;最后的结果是,既帮助了经济、公司和个人,也帮助了自己,这样投资者得到的回报才是应得的。这种解释让人感觉耳目一新,而且是可以持续的。

  书中自序中提到,卡尔·波普尔的科学哲学对李录老师的重要影响。科学的合理性在于提出理论的可证伪性,而非归纳验证。从书中列举的在哥大讲座有关价值投资的例子中可以看出,卡尔·波普尔的思想贯穿了李录老师整个思考的过程。在添柏岚的案例中,“是什么原因导致它当时估值这么低?可能是亚洲金融危机,导致这些有亚洲业务的品牌都发生了下滑。这个时候要去问问其他人是怎么想的,知道他们的看法。”科学的研究就是初步提出假设或猜想,然后我们再努力通过实践证伪这些假设或猜想。这种思想对于我们投研来说,是很有意义的。

  要以所有者的心态来看待所有问题。李录老师举了一个非常有意思的例子,假设你从未谋面的叔叔突然过世了,留了这家公司给你,你该怎么做?

  另外,要有准确和完整的信息。书中提到,绝大部分投资者的重大失败都是因为这两点做的不够。而做不到这两点,就无法在这个行业立足。这就要求我们,怀着无穷的好奇心、强烈的求知欲,不断的学习,达到对某个行业了如指掌的程度。而当知识积累到一定程度,也许会获得灵光一现的洞见,这种洞见是知识赐予你的良机,其他人根本无缘得到。

  首先,一定要在知识上做彻彻底底、百分百诚实的人。李录老师讲过,市场的存在是对人性的考验与惩罚,身上但凡有一点不明白的地方,一定会在某一状态下被无限放大,以至于彻底毁灭自己。

  其次,让自己的兴趣作引导。当对一件事情有兴趣的时候,能在比较短的时间内比所有人都有效率的积累这方面的知识,而且比别人做的好。而这些便是研究工作惟一可靠的方法。

  “用完整、准确的信息加上独一无二的洞见来投资,是价值投资最吸引人的地方,它真的能够让人无比兴奋。”此书不仅在价值观上给予我们帮助,在研究的方法上面亦有更重要的指导作用。(作者:Tayor)

  李录老师在投资、投机与股市的分享中谈到人们天性中的弱点,人们的天性是懒惰、贪婪、趋同及自大的,而要想成为一名优秀的投资人往往须克服天性中的问题。然而,克服自身天性是一件反人性的难题,这注定将难倒市场中的大多数人,这也是为什么投资人众多但优秀的却寥寥无几的原因。那么,如何克服人性的弱点呢?

  李录老师的观点在这里被阐述的非常清楚透彻,价值投资的“价值”就是去挖掘一个公司的价值。好奇心是带领我们发现价值的原因。兴趣在前面指引你,好奇心在后面推着你,而且有的时候是需要“step out of the box”, 用不同的眼光来看待问题。随着时代的不断进步,投资人是否需要扩充自己的能力圈?

  从农业文明向科技文明的演进过程中,社会结构发生了深刻变革。李录先生在《从文明史角度看当今中美关系及科技文明时代的东西方关系》一篇中以此为视角解读中美、东西方关系。拜读先生此文后,两年前读林毅夫《解读中国经济》时一些隐约的迷惑在此刻豁然开朗,两位先生在书中仿佛两道亮光同时照进了我朦胧的现实。

  从商鞅变法到科举制,再到科技文明。以史为镜可以知兴替,而价值投资也是知兴替的过程,李录先生的思想格局之大,值得我辈终身学习。在学习之余我也在不断思考,中国在下一轮的技术变革中可能扮演什么样的角色?

  中国曾面临无数次挑战,并一次次成功度过,但这之中也曾留下隐患,如2008年次贷危机中,中国通过“四万亿”的刺激计划扩大了内需,但也带来了通货膨胀、产能过剩等问题。未来若有类似情况,中国将如何平衡两者?

  李录老师认为自人类文明出现开始,经历了三个阶段:采集狩猎文明、农业畜牧业文明以及以工业革命为先导的科技文明。中国在前两个阶段由于地理位置及自然资源等因素处于世界文明的前端,但中国在科技文明却慢了一步,和记大约在35年前才真正进入到科技文明时代。从二级市场的表现来看,中国的表现和其他的科技文明几乎是一样的,因此借鉴发达国家的投资发展轨迹不失为明智的选择。那么,如何通俗理解芒格老师经常强调的将多学科知识运用在投资上?

  李录先生推荐的书单分类非常有特点,大致可分三类:1、经典的价值投资书籍以及价值投资者的传记;2、金融史(多讲金融市场人性);3、经济历史与经济理论(多讲竞争、利润与出清),说的是投资者(价值投资书籍)如何处理底层资产(经济书籍)与金融资产(金融书籍)的关系。但是这一块不应该只讲竞争到均衡的经济理论,背后还有许多资本主义的保护私有财产的制度安排。这才符合社会文明进步及其带来的现代化背后所隐含的驱动实质。

  考虑到李录先生有美国法律学位,也许开始就懂这个知识,才有信心从资产负债表出发找那些可以验证资产的便宜股票。如果是这样的话,这个书单是否应该加一本介绍基础制度的书籍?

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